精准祛除白癜风攻坚战 http://www.yidingxuansz.com/yydt/m/Index.asp?page=1

城投信仰保持刚性兑付，仍是未来几年的主基调。

年至今，27年零实质违约记录。

这样的成绩，城投债做到了。

正因为此，资本市场对城投公司有着很高的认可度，还形成了所谓的“城投信仰”——大家认为城投公司在债券市场上是不会违约的，哪怕短期内有兑付风险，但没有终极风险，地方政府会出面帮忙协调解决的。

城投是国企，但国企不一定是城投。

之前轰轰烈烈的债券违约潮里，华晨和永煤就是典型的国企，为何政府放弃了它们，却始终无法放弃城投？这与企业性质、资金用途有着很大关联。

一旦城投债发生违约，发行人拒绝兑付，不仅会影响当地政府的信用，后期融资会面临非常困难的局面，同时还会影响同一区域其他城投公司的融资渠道和融资成本，更严重一点可能会引发区域性的债务问题。因此，政府普遍会为所属的城投企业进行最后的债务偿还，以维持良好的政府信用。

疫情也坚定了资本市场对城投债的“信仰”。

对于地方政府来说，城投不仅是地方治理的一环，也是政府投资、调节地方经济的重要平台。一旦城投出现问题，积极财政的力度、支撑经济复苏的项目也将受到很大影响。

与此同时，疫情后城投还承担了一个特殊的角色：承接疫情应急贷款以及发行“疫情防控债”。

主要有两种方式：一种是市县级城投直接作为贷款主体，医院建设、医疗物资采购等项目；另一种是高级别城投（地市级及以上）作为统贷统还主体，获贷款后再转贷给相关企业，用于支付旧账或相关项目。

业内人士对此指出，这样的特殊角色注定了今年的城投债相比其他债券，会更稳健，风险较低，还能进一步缓解实体企业融资难融资贵的问题，为疫情防控、复工复产和实体经济发展提供资金支持。

当然，任何投资都是有风险的。作为投资者，如果要进一步考量城投债券的安全性，可以抓以下两点关键性因素，以寻求更优质的项目：

1、政府财政实力与城投企业的信用等级

现阶段，政府收入仍是城投企业的主要来源，政府财政实力是综合判断地方政府信用水平和偿债能力的基础和依据，因此可以考量城投企业背后地方政府的财政实力。

可以参考城投企业的信用等级，目前90%以上的城投公司主体信用评级在AA级及以上。AA级别表示信用优良，企业的信用程度较高，债务风险较小。该类企业具有优良的信用记录，经营状况较佳，盈利水平较高，发展前景较为广阔，不确定性因素对其经营与发展的影响很小。这些AA级及以上的城投公司净资产规模较大，偿还债务的能力较强，受不利经济环境的影响不大，违约风险低。

2、城投业务

城投业务以公益性为主，投资数额巨大，资金回收期长，杠杆率较高。因此城投的分析不同于其他一般工商类企业，偿债的来源也对应城投的不同经营项目类型。

第一类是土地整理业务和城市基础设施代建业务，偿债来源为政府财力；

第二类为准公益性业务，有收费机制和资金流入，偿债来源一部分来自政府财力补贴；

第三类为经营性业务，由城投自身负责偿债。信用良好，是必须的，否则无法续借。

总的来说，尽管外部环境有很多变化，但地方政府保住城投的决心并未出现变化，城投的偿债意愿仍然坚挺。

在政策环境、制度保障、政府意愿都希望城投债进一步规范发展的情况下，城投信仰基本上保持刚性兑付将仍是未来几年的主基调。